硅片设备抢先龙头，事务外延拓宽新增加点：公司起于切开设备，生善于单晶炉，以晶硅生长及加工设备为基逐渐外延至电池、组件设备、辅材范畴并横向拓宽至半导体范畴开辟新增加点；公司2018/2022年营收及归母净利润别离为10.5/37.7亿元、1.65/4.52亿元，2018-2022年CAGR别离达38%/29%，2023Q1-3公司营收/归母纯利润是36.98/4.58亿元，同增74%/79%，成绩继续高增加。

  光伏设备随技能迭代需求继续增加，半导体范畴国产代替空间大：1）光伏设备：N型技能迭代下硅片环节单晶炉环节控氧要求更高，低氧单晶炉需求有望高增，大尺度+薄片化趋势下添加切开设备替换空间；电池环薄膜堆积设备出资占比升至30-50%，技能迭代下薄膜堆积设备及清洗制绒需求高增；组件环节对串焊机提出更高工艺技能要求，催生新组件设备需求；2）半导体范畴：SEMI估计2025年半导体设备销售额达1240亿美元，2022-2025年CAGR达5%，半导体单晶炉以海外企业为主，国产比例缺乏40%，存在比较大代替空间。

  技能筑基，多样化外延布局开辟生长空间。1）硅片设备布局齐备，技能适应职业开展需求职业抢先。硅片环节公司包括全产线设备，产品布局齐备，技能上适应市场趋势推出低氧单晶炉，技能职业抢先；2）脱节大客户依靠，非隆基占比不断的进步。公司继续开辟新客户，隆基占比2022年已降至约30%，一起公司逐渐获取双良、阿特斯、天合等非隆基客户订单，公司已脱节大客户依靠；3）事务多样化布局，拓宽新增加点：公司经过持股艾华半导体、无锡釜川科技、拉普拉斯布局电池设备，已获大客户订单，2023年估计完成盈余收入约2亿元，2024年有望翻倍增加；组件设备随BC产能开释亦有望提高；辅材焊带环节出货逐渐提高，2023年有望完成5亿元营收，2024年有望继续高增加。4）在手订单充分，支撑成绩稳增加。到2023年三季度末，公司在手订单约110亿元，其间晶体生长及加工设备96亿元，电池片及组件设备订单8.9亿元，其他订单5.1亿元，公司在手订单充分。5）活跃开辟半导体范畴，加快国产代替。公司24英寸超大直径半导体级直拉单晶已投入市场，一起活跃合作开发碳化硅设备及蓝宝石设备，后续有望为公司新成绩奉献点。

  盈余猜测与出资评级：咱们估计公司2023/2024/2025年归母纯利润是6.4/8.2/9.8亿元，同比+41%/27%/20%，对应PE为15/11/10倍；挑选光伏各环节设备公司作为可比公司，考虑公司事务不断外延奉献新增加点，初次掩盖给予公司“增持”评级。

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